聯發國際(2756) 的每股盈餘

近期 EPS 回升主要來自雙茶飲品牌展店帶動營收規模與營運效率改善，其次是夏季旺季推升出貨，屬可延續但仍須看展店效益能否轉為穩定獲利。

獲利回升以規模經濟為主

近期單季 EPS 由 2026 年第一季 0.51 元回升至第二季 1.02 元，主因是本業獲利改善，而非單一業外挹注。

• 主因：UG 與歇腳亭海內外展店，帶動上半年營收創同期高。
• 次因：營運效率與供應鏈整合改善，使營收小幅成長下，淨利增幅較大。
• 補充：新品與會員經營提升既有門市表現。

因此，EPS 的彈升核心在於營收規模擴大後對費用的吸收效果。

品牌組合決定毛利體質

雙品牌策略是獲利結構改善的關鍵，但展店初期成本仍會造成季度波動。

• UG 台灣門市持續增加，北美門市營運表現優於預期，加盟複製性提高。
• 歇腳亭既有海外網絡提供較穩定的授權與供應鏈基礎。
• 門市與供應鏈規模提升，有助降低固定費用率。

若新店成熟速度符合預期，規模經濟將是較具延續性的獲利來源。

旺季與展店時點放大波動

第二季 EPS 回升也反映季節與認列時點，並非所有改善都能線性外推。

• 夏季是手搖飲需求旺季，第三季營收通常較有支撐。
• 新店開幕、加盟收入及備貨節奏，可能使單季獲利高低起伏。
• 匯率與海外營運成本仍可能影響稅後獲利，但目前不是主導因子。

這表示短期 EPS 仍具季節性，應以累計營收與本業利潤趨勢判讀。

延續關鍵在新店成熟與成本控制

下半年獲利續增的條件已具備，但餐食新事業的前期投入是主要觀察點。

• 可延續因素：UG 展店、海外授權擴張及旺季需求，有助營收逐季增溫。
• 風險因素：新品牌與餐食事業若初期費用較高，可能壓抑短期利潤率。
• 觀察重點：同店表現、海外加盟展店速度，以及費用率是否隨營收擴大下降。

目前較適合視為「本業回升加上旺季助攻」，而非已進入完全無波動的高成長階段。