這張表反映的是豆府的負債結構與資金壓力。整體結論是：總負債金額隨營運規模擴大而上升，但主要是租賃、應付款與其他營運性負債；公司已沒有短期銀行借款，流動性仍充足，因此目前看不出明顯的償債風險。
1. 總負債走勢：規模擴張，但沒有失控
豆府總負債從 2020 年中約 3.39 億元，上升至 2026 年第二季的 10.49 億元。若只看金額，增幅很大；但餐飲連鎖持續展店時，店面租約、裝修、供應商採購與人事相關應付款都會同步增加，因此不能直接解讀為財務惡化。
較重要的是，總負債在幾個年底明顯提高、隔年第二季又回落：
| 期間 |
總負債 |
主要特徵 |
| 2024 Q4 |
10.18 億元 |
年底營運與展店相關負債較高 |
| 2025 Q1 |
13.00 億元 |
流動負債升至 8.93 億元 |
| 2025 Q2 |
9.40 億元 |
隨季節性款項結清而下降 |
| 2025 Q4 |
10.59 億元 |
年底再度上升 |
| 2026 Q1 |
13.83 億元 |
流動負債升至 9.69 億元 |
| 2026 Q2 |
10.49 億元 |
再度回落 |
這種「第一季偏高、第二季下降」的型態已連續出現，顯示短期負債有相當部分屬營運週轉與年度費用認列的季節性波動，並非借新債來支撐長期營運。
2. 最關鍵的改善：短期借款已歸零
豆府在 2023 年起曾維持 5,000 萬元短期借款，一直到 2024 年底；2025 年起短期借款已降為 0，2026 年上半年仍維持無短期借款。
這個變化很正面，代表公司目前的日常營運、展店與資金調度，較不依賴短期銀行融資。對餐飲業而言，這降低了利率上升、營收短期波動或銀行緊縮授信時的壓力。
長期負債則由 2021 年的約 2 億元，逐步降至 2026 Q2 的 1.69 億元；加上一年內到期長期負債約 1,398 萬元，有息負債的整體方向仍是下降，而非擴張。2026 Q2 的銀行借款總額約 1.83 億元，相對於期末資產 23.11 億元，槓桿並不高。
3. 負債大宗是營運與租賃，而不是金融槓桿
2026 Q2 的總負債 10.49 億元中，主要可拆成：
- 流動負債 6.40 億元
- 應付帳款及票據：1.09 億元
- 其他流動負債：5.17 億元
- 一年內到期長期負債：0.14 億元
- 非流動負債約 4.09 億元
- 長期銀行借款：1.69 億元
- 租賃負債與其他項目為重要組成
其中，「其餘流動負債」是表中最大項目，而且每逢第一季會明顯提高：2024 Q1 為 7.39 億元、2025 Q1 為 7.88 億元、2026 Q1 為 8.64 億元，至第二季分別回落。依資產負債表細項，這類項目主要包含其他應付款、所得稅負債與一年內租賃負債等。以 2026 Q2 為例，流動租賃負債約 1.79 億元、其他應付款約 2.63 億元、所得稅負債約 0.52 億元。
這代表負債上升的核心，較接近「連鎖餐飲的店租承諾與日常營運週轉」，而不是透過大量借錢承擔高財務風險。
4. 負債比率處於可控範圍，但有季節性高點
負債比在 2020 年大約落在 28%～36%，2021 年後因認列租賃負債與擴大營運規模，常態上移至約 42%～48%。
- 2026 Q1：54.54%
- 2026 Q2：45.41%
- 2025 Q2：44.24%
- 2024 Q2：47.61%
2026 Q2 的 45.41%，雖較 2025 Q2 小幅增加 1.17 個百分點，但仍低於第一季的季節性高點，也大致位於近三年正常區間。負債占總資產未過半，且沒有短債壓力，因此財務結構仍可視為穩健。
不過，餐飲公司的租賃負債實質上是固定門店成本承諾。未來若新店效益不如預期、同店營收轉弱，租金與人事等固定費用會使獲利承壓。因此負債比「穩定」不代表沒有經營風險，仍要搭配單店效率與營益率一起看。
5. 流動性：短期償債能力仍強
2026 Q2 流動比率為 183.29%，即每 100 元短期負債約有 183 元流動資產可以支應；雖低於 2025 Q2 的 191.34%，但仍明顯高於 100%，短期資金安全邊際充足。
而且截至 2026 Q2：
- 現金及約當現金：約 5.22 億元
- 短期定存或按攤銷後成本金融資產：約 2.30 億元
- 流動資產：約 11.74 億元
- 流動負債：約 6.40 億元
單看現金加上相對高流動性的金融資產，已達約 7.52 億元，高於流動負債，這使公司面對一般供應商付款、租金與短期到期款項時，資金調度具有餘裕。
6. 自由現金流支持負債結構
豆府 2026 Q2 的自由現金流為 1.86 億元，高於去年同期的 1.58 億元，也高於 2026 Q1 的 1.33 億元。近年雖有季度波動，但大方向仍維持正數，表示本業產生的現金足以支應部分展店、設備投資與股東回饋，而不必過度依賴新增借款。
營運面也提供了這項財務結構的支撐：2026 年上半年營收為 21.90 億元、年增 11.8%，營業利益 2.59 億元、歸屬母公司淨利 2.16 億元，EPS 為 8.10 元，皆為同期新高。營收與獲利持續成長，讓租賃與週轉負債較有對應的現金流支撐。
7. 這份表真正要留意的風險
營運負債增加速度是否超過營收與現金流
目前應付帳款由 2025 Q2 的 8,927 萬元升至 2026 Q2 的 1.09 億元，仍屬可理解的規模；但若後續應付款、租賃負債快速增加，營收與營業現金流卻沒有同步成長，才是負債結構轉弱的警訊。
租賃負債攀高後的單店效率
連鎖餐飲的展店會先帶來租賃負債與裝修投入，獲利則需要時間驗證。2026 年上半年豆府營益率為 11.8%，較去年同期 12.4%微幅下降；雖仍屬餐飲同業中相對不錯的水準，但必須確認新店與新品牌能否補足租金、人力與促銷成本。
高股利政策與現金累積的平衡
豆府 2025 年 EPS 為 15.04 元、配發現金股利 13.5 元，配發率約九成。高配息對股東具吸引力，但公司處在展店與品牌擴張階段，若未來資本支出上升、又維持高配發，帳上現金與自由現金流是否仍能覆蓋擴張需求，會是財務彈性的關鍵。
綜合判讀
豆府目前的負債結構可歸納為：
- 正面：短期借款歸零、長期有息負債緩降、流動比率逾 180%、自由現金流維持正值。
- 中性：總負債較過去顯著增加，但主要與租賃及營運性負債有關，且有明確的季節性起伏。
- 需驗證：展店增加後，營收成長能否持續覆蓋租金、人力與食材成本；尤其餐飲市場實質需求成長有限，競爭已更偏向品牌與市占率之爭。
因此，這不是一張顯示豆府「高槓桿」的表，而是一張顯示公司在擴張中、以營運週轉和租賃承諾為主要負債來源的表。只要營收、營益率與自由現金流能同步維持，現階段的負債水位仍在可管理範圍。