雅茗-KY目前呈現的是營收尚未明顯回升、虧損持續，且本業現金流再度轉負的趨勢；不過負債比仍較去年中低，短期償債能力尚有緩衝，因此屬於「等待營運修復驗證」的階段，而非基本面已轉強。
1. 營收：規模仍在低檔震盪
2026 年第 2 季營收為 1.40 億元，較第 1 季的 1.35 億元小幅增加約 3.7%，但較 2025 年第 2 季的 1.51 億元仍減少約 7.0%。
近六季營收由 1.46～1.51 億元，逐步降至 2025 年第 4 季的 1.23 億元；2026 年上半年雖回升到約 1.35～1.40 億元，但還看不出明確的成長軌道。
2. 獲利：虧損有收斂，但本業尚未損平
第 2 季營業利益率為 -13.22%，比第 1 季的 -11.28%略差；稅後淨損 1,762 萬元，也高於第 1 季的虧損 1,340 萬元。
若與去年相比，情況雖較 2025 年第 4 季營業利益率 -51.18%、單季淨損約 5,199 萬元的低點改善很多，但從 2025 年第 1 季到 2026 年第 2 季，仍是連續六季虧損。本業固定成本與營收規模之間，尚未達到足以支撐損益兩平的程度。
上半年累計營收為 2.76 億元、營業損失 3,382 萬元、歸屬母公司淨損 2,958 萬元，每股虧損 0.78 元，也反映修復尚未完成。
3. 現金流：是目前最需要留意的訊號
現金流趨勢比單看虧損更保守：
| 項目 |
2025 Q3 |
2025 Q4 |
2026 Q1 |
2026 Q2 |
| 營業現金流 |
-1,556 萬 |
-1,594 萬 |
58 萬 |
-1,205 萬 |
| 自由現金流 |
-1,570 萬 |
-1,631 萬 |
25 萬 |
-1,607 萬 |
| 融資現金流 |
-1,724 萬 |
3,981 萬 |
954 萬 |
4,618 萬 |
2026 年第 1 季營業現金流曾微幅轉正，但第 2 季又轉為 -1,205 萬元，自由現金流則為 -1,607 萬元；近四季自由現金流合計約 -4,783 萬元。
值得注意的是，第 2 季整體淨現金流能轉正 3,534 萬元，主要不是本業創造現金，而是來自 4,618 萬元融資現金流入。這代表公司短期資金壓力雖獲得補充，但若營業現金流持續為負，仍需依賴外部籌資來支撐營運。
4. 財務結構：較去年改善，但緩衝正在縮小
第 2 季流動比為 139.3%，仍高於 100%，代表短期流動資產尚可覆蓋流動負債；負債比為 48.25%，低於 2025 年第 2 季的 56.14%，較去年中改善。
但流動比已從 2025 年第 4 季的 191.35%，降至 2026 年第 1 季的 160.71%、第 2 季的 139.3%。在虧損與營業現金流未轉正時，流動性緩衝下降仍是要持續追蹤的變化。
趨勢結論
雅茗-KY近期基本面可概括為：
- 營收：低檔回穩，但尚未回到去年同期水準。
- 獲利：相較 2025 年第 4 季大幅虧損已有改善，但第 2 季虧損反而較第 1 季擴大。
- 現金流：本業造血能力仍弱，近四季自由現金流為負，且近期資金主要由融資支撐。
- 財務安全：負債比改善、流動比仍高於 100%，暫時並非立即性的財務危機；但若營業現金流未改善，安全邊際會逐步下降。
因此，後續最關鍵不是股價是否短線反彈，而是單季營收能否連續年增、營業利益率能否往損平靠近，以及營業現金流能否至少連兩季轉正。在這三項出現同步改善前，較適合把它視為修復中的公司，而非已確認的反轉趨勢。