新巨(2420) 的流速動比率

這張表的核心是流動比率：新巨目前約 2.28 倍（227.62%），代表每 1 元短期負債，約有 2.28 元流動資產可支應。這是偏穩健、短期償債能力充足的水準，而非財務壓力訊號。

1. 產業比較怎麼解讀？

AI 伺服器電源排名中段，不等於新巨財務弱。
這個族群同時混合了 IC 設計、功率半導體、系統廠與傳統電源廠，商業模式差異非常大。像部分 IC 公司現金很多、短債很少，流動比率自然很高；但流動比率過高也可能意味著資金未充分運用。因此，不能單以「低於平均」判定新巨落後。

在醫療電源分類，新巨 2.28 倍雖低於同業 2.77 倍，但仍處在安全區間；此處更值得關注的不是排名，而是醫療產品是否完成認證並實際量產、拉高營收與毛利。

2. 新巨本身的流動性趨勢：安全，但季節性波動明顯

新巨流動比率近幾季變化如下：

• 2025 年 Q1：3.80 倍
• 2025 年 Q2：2.10 倍
• 2025 年 Q3：3.14 倍
• 2025 年 Q4：3.62 倍
• 2026 年 Q1：3.76 倍
• 2026 年 Q2：2.28 倍

2026 年 Q2 由 Q1 的 3.76 倍降至 2.28 倍，表面上降幅不小；但仍明顯高於一般常用的 1.5 倍安全門檻，並非資金吃緊。新巨過去也有 Q2 流動比率較低的現象，例如 2025 年 Q2 為 2.10 倍，顯示這較可能與營運週轉、採購付款或季節性應收／存貨配置有關，而非結構性惡化。

搭配負債比看會更完整：新巨 2026 年 Q2 負債比為 35.51%，雖高於 Q1 的 28.03%，但與 2025 年 Q2 的 37.95%接近，且整體仍不屬高槓桿。換言之，流動比率下降需要追蹤，但目前是「由很寬鬆回到穩健」，不是「落到危險」。

3. 為何這個數字仍有底氣？

新巨的獲利與流動性可以互相驗證：

• 2026 年 Q2 營收 5.96 億元，季增約 8.8%、年增約 2.6%。
• 毛利率升至 50.42%，為近六季高點。
• 營業利益率 34.91%，較 Q1 的 29.85%回升。
• 單季 EPS 為 1.26 元，高於 Q1 的 1.05 元，也高於 2025 年 Q2 的 0.74 元。

這代表新巨不是靠舉債硬撐營運；即使流動比率從高點回落，本業獲利能力反而在改善，短債償付的緩衝仍然相當充足。

4. 基本面趨勢：重點在高毛利利基型產品

新巨並非直接競逐大型雲端資料中心的主流 AI 電源，而是定位在邊緣運算、高可靠度伺服器、醫療、軍工與工業應用的客製化電源；同時還有微動開關業務，應用在車用、工控與高階家電。這使營收成長速度不一定像大型 AI 電源廠那麼快，但產品認證門檻與可靠度要求較高，毛利率也較有支撐。2026 年 Q1 電源與微動開關營收占比分別約 46%與 54%，而伺服器電源約占電源事業的四分之一。

近期毛利率從 2025 年 Q3 的 44.27%、2026 年 Q1 的 47.76%，進一步到 2026 年 Q2 的 50.42%，是目前最值得肯定的趨勢。這通常反映產品組合往高附加價值的伺服器、醫療或其他客製化應用移動，而非僅靠營收規模擴張。

5. 接下來真正該盯的三件事

1. 流動比率是否持續低於 2 倍
   單季降至 2.28 倍尚屬健康；但若後續跌破 2 倍，同時負債比持續往上，就要拆解原因是存貨增加、應收帳款拉長，或短期借款上升。

2. 存貨與營運現金流是否配合成長
   公司先前曾因原物料上漲而提前備料。若高庫存能對應醫療電源、伺服器電源等新品出貨，屬正常營運布局；反之，若營收未成長、庫存卻持續墊高，才會侵蝕流動性品質。

3. 醫療電源與 BBU 是否從「開發」走向「量產」
   1,400W 醫療電源已完成安規測試，2,000W 產品與整合 BMS 的 BBU 仍在推進。這些產品若能進入量產，才可能把高毛利趨勢轉化為較持續的營收成長；若認證或客戶導入延後，則短期仍須依靠既有利基市場支撐。

整體判斷：這個流動比率數字顯示新巨財務體質仍偏穩健，只是相較 AI 電源產業平均並非現金最充裕的公司。投資判斷上，比起追求流動比率排名，更重要的是確認高毛利率能否持續、流動比率回落有沒有伴隨庫存或短債失控，以及醫療／伺服器／BBU新品能否帶來實質出貨。