厚生(2107) 的每股淨值

厚生的每股淨值長線呈現緩步墊高、近期明顯跳升的走勢；2026Q2 升至 49.80 元，較Q1的43.89元增加5.91元，主因是第二季本業獲利顯著回升，而非單純股本變動。

淨值趨勢：長期向上，但曾有修正

• 2018 年每股淨值約29元，至2024年升至43元上下，反映公司多年累積獲利與資產價值。
• 2025 年一度由43元附近降至約42元，顯示當年獲利或評價相關權益變動較弱。
• 2026Q2 則跳升至49.80元，創表列新高。
  整體屬於資產與保留盈餘逐步累積型公司，近期加速主要由單季獲利帶動。

第二季是淨值跳升的直接原因

• 2026Q2 營收約 4.21億元，季增28%、年增38%，為近兩季高點。
• 毛利率升至 43.59%，較Q1的33.26%大幅改善；營益率也由18.87%升至32.13%。
• 稅後淨利約 2.76億元、EPS 0.91元，較前一季明顯增加。
  營收放大與獲利率同步改善，顯示這波淨值提升具一定本業支撐。

但淨值增加幅度大於EPS，仍要拆解權益項目

• 單季EPS 0.91元，理論上保留盈餘對每股淨值的直接貢獻約在相近水位。
• 實際每股淨值卻增加近5.9元，代表除當季獲利外，可能還包括其他綜合損益、投資評價、資產重估或權益分類變動。
• 厚生兼具橡膠／塑膠產品與土地、建設等資產題材，帳面淨值容易受到非本業資產價值與投資評價影響。
  因此，49.80元不能完全解讀成單靠本業獲利累積而來。

判讀重點：看獲利能否延續，而非只看淨值創高

• 第二季高毛利率與高營益率若能維持，淨值有機會持續由保留盈餘推升。
• 若改善主要來自建案認列、租賃收入、一次性處分或投資評價，季度間波動可能較大。
• 目前股價25.7元，相對49.80元每股淨值，帳面本益比約 0.52倍；但折價是否收斂，仍取決於土地資產能否變現，以及本業獲利的可持續性。