[閱讀] 溫國信-輕鬆滾出雪球股

巴菲特說過：「人生就像是雪球，最重要的就是找到溼漉漉的雪，以及夠長的山坡。」
聽到這句話時，滾雪球的畫面就不斷在我腦海中浮現。股神除了他高深的智慧外，他可愛的比喻我也很喜歡。

投資股票是這樣，
首先我們找到溼漉漉的股票，幫助我們的雪球越滾越大，
再來就是了解複利的力量，早日學習投資。
但對於如何找到溼漉漉的雪，巴菲特沒有特別說明，
所以出現了很多巴菲特的信徒，研究了巴菲特的持股，
提出了許多可能是巴菲特使用的方法。

最近看到溫國信的新書：輕鬆滾出雪球股，
說真的，這是我看過寫的最易懂，也是最容易實踐的方法。
台灣的證券市場長期投資，著眼一定是在現金股息上，
而且殖利率的方法很簡單，也不需要太深厚的財務背景就能理解。
之後財報狗應該可以把一些功能實作出來XD

以下是一些我的讀書心得整理

1. 價值投資評價

價值投資分為股價淨值比法、平均現金股息殖利率、本益比法、股利折現法、現金流量折現法等。但是使用這些評價方式需要比較專業的財務背景知識，有著許多的假設，計算起來也很複雜。相較之下，現金股利是大家比較容易理解而且拿的到的東西，五年來的平均現金股息計算也不會很難，跟股價相除就是殖利率了，想要多少的殖利率，就可以等到股價低於該值時慢慢買入(等待是美德)，這樣子想要一年穩定獲利15%，似乎不會太難。

2. 平均現金股息殖利率法

引用自輕鬆滾出雪球股 p.57

書中認為合理價為五年平均現金股息的 20倍，也就是殖利率5%算是合理，這20倍概念類似我們常提到的本益比，不過溫國信認為EPS容易招到一些財務上的操作，(例如說把該年度的盈餘放在保留盈餘，不發放股票股利，造成ROE的下降)，還是看現金股利比較實在。

在有了合理價後，避免一些未考慮到的因素，我們把合理價打個8折當作便宜價(安全邊際)，這個便宜價(平均現金股利的16倍)就可以有殖利率6.25%。同樣的，我們也可以訂個昂貴價，書中是採用便宜價的兩倍，也就是平均現金股利的32倍，殖利率3.125%。

有了合理價、昂貴價和便宜價，就可以畫出如上圖的區間，若股價在便宜價之下，便可以分批買進。

3. 很長很長的山坡(複利)

上述的平均現金股息殖利率法可以幫助我們找到一些不錯的雪球股。但是若是持股抱的不久，那麼還是享受不到複利的效果。 所以要怎麼避免只賺一段呢?

書中建議是建立檢核表，此檢核表的目的是為了建立自己的投資策略，而避免一時的貪婪、恐懼而隨便買賣股票。平常要建立自己的倉儲股，這倉儲股需要參考現金股息、股票特性、以及該產業特性等等的。再來就是買進賣出的檢核表。賣出的理由又比買進的理由更重要。因為價值投資的效果需要長期才可以看出，所以若想要賣出該股票，我們必須自問:

(1) 股價是否變貴，平均現金殖利率低於3.125% ?
(2) 財務體值是否變壞了?
(3) 是否已經持有三年?
(4) 是否有更好的標的?
(5) 獲利是否滿意了?

若是依據著檢核表來買跟賣，在操作前可以在多理性的思考一下，應該可以避免貪婪而追高，也避免恐懼而殺低。

4. Not to do

相較於很多的要做的事，價值投資者更應該知道Not Todo，這部分類似之前財報狗的惡魔錄系列。
這邊再補充書中的幾個例子。

(1) 技術分析常常誤判
一大堆MA、KD、RSI等等的，黃金交叉還有鈍化等東西，這只是股票量與價的關係，但是跟公司業績無關。许多人利用MA黄金交叉當做是買進訊號，但是誤判率卻很高(騙線)，技術分析常陷入倒果為因的結論，這點要避免。
(2) 基金太多，但好壞難辨
國外的確有一些非常不錯的基金，像是彼得林區之前主持的麥哲倫基金，在他主持的13年內，年均報酬率達到29%，非常的驚人。 但是彼得林區離開後，績效卻不盡理想。基金常常讓人詬病的是，收取很高的手續費用，績效卻不太穩定。

拿挑選基金常用的4433法則來說，
四: 一年期基金績效排名在同類型前四分之一者。
四: 上面篩選出的基金，其兩年、三年、五年期及自今年以來基金績效排名在同類型前四分之一者。
三: 六個月基金績效排名在同類型基金前三分之一 。
三: 三個月基金績效排名在同類型基金前三分之一。

就是以過去的績效來預測未來的績效，實際上常見例子卻是某檔基金今年名列前茅，隔年就掉了很多。所以書中還是建議建立自己的雪球股比較好

總結:
市場上研究巴菲特方法的書很多，有些寫心法的，有些寫實務的。
輕鬆滾出雪球股讀起來很輕鬆，實務上的操作很簡單，利用此套方法，可以找出平均報酬率15%的投資組合，長期來看相當不錯的喔！

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