超快速！損益表分析5步驟上手

距離4月底 - 公佈2010全年和2011第1季財報的日子越來越近，你準備好利用財報狗找出獲利強檔股了嗎？
＂財報狗的圖表指標的確很齊全啦...但分析獲利該從哪裡開始呢？＂
我想聰明的你已經猜到囉 - 沒錯，就是從今天的主題：損益表開始。現在就讓站狗來告訴你：如何利用財報狗強大的圖表功能，輕鬆又快速的剖析個股的損益表。

損益表究竟是什麼？在買雞排懂財務報表中，我們已經瞭解:損益表是用來呈現企業收入、成本和獲利表現。

如果以雞排攤為例子：
在上圖的費用中，雞肉成本佔多少比例？...不知道。
在上圖的費用中，人事行銷費用佔多少比例？...不知道。
在上圖的費用中，不是賣雞排所帶來損益(虧損)又佔多少比例？還是不知道。
苦惱啊！這樣子的損益表什麼都看不出來，那要怎樣分析啊。

別急，聰明的會計專家，早就幫我們想好辦法囉~
想知道雞排價格和成本變化，就看毛利率 (請看買雞排懂毛利率)
想知道雞排攤人事費用變化，就看營業利率 (請看買雞排懂營業利益率)
想知道雞排攤業外損益變化，就看淨利率 (請看買雞排懂業外損益和淨利)
太好了，經過這番改良，全新的損益表變成下圖：

這就是目前損益表的呈現方式，可以看出成本、費用、業外損益的各項明細，是不是很棒？
＂拜託，多了這麼多項目、數字變成一大堆，想到要分析5年20季資料，就讓我感到頭痛啊！＂
別怕，財報狗的出現就是為瞭解決你的煩惱！只要跟著下面的步驟，配合財報狗的圖表功能，你就會驚呼：oh my god~，原來分析損益表也可以這麼快速卻深入。

狗流式損益表分析步驟12345

為了講解方便，站狗邀請了最近很熱的宏達電大哥串場演出，就讓我們藉由宏達電的損益表，深入瞭解財報狗損益分析的流程：

步驟1：用"肉眼"直接觀察營業收入、毛利、營業利益、淨利的數據圖表變化
看數字難，但是看圖就一目瞭然~只要看看圖形線段是往上還往下，就知道是成長還衰退囉。

首先先看看營收的圖表:
宏達電每月營收圖 (財報分析頁->報表資訊->每月營收圖)

嗯嗯~真是完美的上升曲線啊，宏達電的營收逐年成長，尤其是2010年更是大爆發。營業收入表現相當強勁！再看看毛利、營業利益、淨利的走勢：

宏達電損益表圖 (財報分析頁->報表資訊->損益表圖)

毛利、營業利益、稅後淨利和EPS在2007年前是上升趨勢，08後受金融海嘯摧殘而下滑，但近期來又開始快速上升。看來2010年後獲利動能已擺脫前兩年的低迷不振。快速的掃瞄過營業收入、毛利、營業利益、淨利和EPS的走勢，相信你的心中已經有了個底：宏達電是獲利表現不錯的個股，值得繼續觀察下去。

步驟2：首重營業收入的年增率變化
在買雞排懂營業收入的文章，我們已經再三強調：季增率和月增率是沒有太大意義的，觀察年增率才能排除淡旺性影響，真正看出個股的成長表現。

分析營收年增率，我們要關心兩件事：
1. 宏達電的股價和營收成長率是否連動相關性高
2. 宏達電的長短期營收成長率表現如何

宏達電營收年增率圖 ( 財報分析頁->成長力分析->營收成長率->近月營收年增率)：

由圖可以直接觀察出：宏達電的股價和營收成長率的走勢息息相關。成長率趨勢反轉向上，股價也隨著反轉向上；成長率趨勢反轉向下，股價也隨著反轉向下。可見營收的表現對於宏達電股價影響很大，因此我們可以用營收成長率作為宏達電買賣的重要參考

再看看近期長短期營收成長率的走勢：近3月營收平均成長率在2009年底率先反轉向上後，各個長短期營收年增率開始猛爆性上升。宏達電在營收表現可說是非常搶眼！

宏達電的營收表現是很強沒錯，但是扣掉成本費用後，獲利是否也有如此強勁表現呢？這可就得研究一下宏達電在獲利品質上的表現了

步驟3：觀察毛利率、營業利益率、淨利率趨勢變化
三大利潤率是用來衡量獲利品質的好壞。利潤率越高、趨勢越往上，代表可以從營收中拿回的獲利比例越高

宏達電三大利潤率圖 (財報分析頁->獲利品質分析->營收成長率->利潤比率)

由圖我們最直接觀察到的是：三大利潤在2008年後逐年逐季下滑。下滑主要是來自毛利率走衰，連動影響營業利益率和淨利率下滑。三大利潤比率的走跌，對獲利品質是項嚴重扣分！我們必須先對其獲利能力抱持懷疑的態度，繼續往下做更深的探討

步驟4：利用淨利率觀察業外損益，檢驗淨利的獲利品質

業外收支佔盈餘的比率越高，財務就越不透明，獲利品質上就得打個折扣。我們觀察宏達電的淨利率和營業利益率，兩者差距很小，業外損益幾乎沒有，顯示宏達電焦距在本業上的經營，沒有雜七雜八業外投資，獲利品質很好，值得嘉獎。

總結234步驟，雖然宏達電的近期營收成長強勁，但是在獲利品質上利潤率卻下滑，兩者走勢相反，那最後的獲利到底是成長還是衰退呢？嗯嗯~這真是好問題，要檢驗營收成長和獲利品質誰的影響力較大。就得靠第5步驟來確認。

步驟5：利用毛利、營業利益、淨利、EPS成長率確認營收成長是否帶來實質獲利

宏達電毛利年增率圖

宏達電營業利益率年增圖

宏達電淨利年增率圖

宏達電EPS年增率圖

這4張圖表都明顯的告訴我們一件事：2010年後的營收成長太強勁了，對獲利的影響遠大於利潤率的下滑，因此毛利、營業利益、淨利、EPS開始快速攀昇！到底2010年宏達電發生什麼事呢？有在注意3C的朋友應該都知道，2010年初宏達電決定採用android為自家手機的作業系統。隨著智慧型手機和android市佔率的快速成長，宏達電搭著順風車一路往上，可見當初放棄微軟採用android的決策相當正確。

由上面的5個步驟，我們可以對宏達電的損益表作個整理
1. 宏達電營收持續成長，近期更因智慧型手機市場火熱而大幅飆高
2. 雖然3大利潤率從2008後開始下滑，但近期營收成長太過強勁，獲利也大幅上升，因此不用太擔心
總結：宏達電近期無論在獲利品質和獲利成長上，表現都很強勁！

唯一要注意的有兩點：
1. 必須密切注意營收成長率是否減緩?
由於宏達電的股價和營收年增率連動性高，一但成長減緩將連帶使股價跟著下跌
2. 必須密切注意三大利潤比率和營收成長誰的影響較大?
一但成長不如利潤率的走低，股價將被隨著實質獲利的減少而下跌

以上就是損益表分析5步驟~在短短10~15分鐘，就分析完宏達電大哥的損益表，是不是很簡單?
＂損益表分析就這樣？會不會太簡單？是不是在應該更深入一點，瞭解每個明細的變化？＂
別擔心~分析財報的重點，不在於對所有明細作詳細檢查，而是專注於追蹤最關鍵的幾個項目。只要掌握上面這5步驟，你就能掌握企業獲利表現的80%狀況，這正是著名的82法則。就連股神巴菲特決定是否收購一家公司時，也只用短短5分鐘就決定，這樣你是不是更有信心了呢。

OK，現在你已經擁有了剖析損益表的超能力了！在你離開前，站狗幫你再複習損益表分析的5步驟：
1：用"肉眼"直接觀察營業收入、毛利、營業利益、淨利的數據圖表變化
2：首重營業收入的年增率變化
3：觀察毛利率、營業利益率、淨利率趨勢變化
4：利用淨利率觀察業外損益，檢驗淨利的獲利品質
5：利用毛利、營業利益、淨利、EPS成長率，確認營收成長是否帶來實質獲利

趕快去財報分析頁去練習一下吧~
馬上分析我的個股損益表