這張圖顯示的是鉅邁的負債比率，也就是「總負債 ÷ 總資產」。數字愈低，代表公司以借款或其他負債支應資產的比例愈低，財務槓桿與償債壓力通常也愈小。
核心結論：財務結構仍偏穩健，但 2026 年上半年負債比明顯回升
鉅邁 2026 年第二季負債比為 27.96%，比第一季的 29.06% 微降 1.10 個百分點；不過，相較 2025 年第二季的 22.50%，仍高出 5.46 個百分點。
這不是「高負債公司」的訊號。以頁面中的同業比較來看，鉅邁約 0.28，低於循環經濟產業平均 0.48、半導體水處理產業平均 0.39，也低於工業水處理產業平均 0.32；表示相對同業，其資產主要仍由股東權益支撐，財務槓桿保守。
趨勢怎麼看？
1. 長期方向：負債比中樞已下降
從 2021 年底到 2024 年底，負債比由 26.14% 降至 18.55%。其中，2022 年第一季曾達 33.66%，是這段期間高點；2025 年第三季則降至 15.86%，為近年低點。
這反映鉅邁過去幾年大致保有低槓桿結構，且沒有依賴大量有息負債推動營運。低負債對這類以藥劑、技術服務與維運為主的公司是正面特徵：景氣轉弱或客戶延後專案時，利息與再融資壓力相對小。
2. 季節性特徵：第一季常較高，不能只看單季
鉅邁在每年第一季的負債比通常偏高：
| 期間 |
負債比 |
| 2022 Q1 |
33.66% |
| 2023 Q1 |
30.15% |
| 2024 Q1 |
29.22% |
| 2025 Q1 |
29.27% |
| 2026 Q1 |
29.06% |
之後多在第二、三季回落。這種走勢通常與營運資金安排有關，例如年初應付款、獎金、稅款、備貨或專案收付款時點變動；因此不能直接將第一季的負債比跳升解讀為財務惡化。2026 年第二季已由 29.06% 降至 27.96%，也符合這個慣性。
不過，2026 年第二季沒有像過往年份明顯降至約 20%上下，表示負債結構仍值得持續確認。
為什麼 2026 年負債比仍在相對高檔？
最新資產負債表顯示，2026 年第二季總資產約 14.07 億元、總負債約 3.94 億元。相較 2025 年第四季，負債由約 1.56 億元增加，主要可見於短期借款、其他應付款與遞延所得稅等項目；資產端則同步增加了合約資產、商譽與無形資產，因此負債比雖上升，仍維持在 30%以下。
比較需要留意的是：負債增加不完全代表借款擴張，但若是因工程或交易安排而出現合約資產、其他應付款等科目，後續就要看專案能否順利驗收、收款，以及是否確實轉化為營業現金流。
償債能力：短期安全墊仍很厚
除了負債比，更應搭配流動比看短期償債能力。鉅邁 2026 年第二季流動比為 303.47%，意思是每 100 元流動負債，約有 303 元流動資產可支應。雖低於 2025 年第三、四季超過 600% 的水準，但仍明顯高於一般常見的 100%安全門檻。
因此，現階段的解讀是：
- 負債比回升：需追蹤，尤其是短期負債、工程款與應付款項的變化。
- 流動性仍佳：短期到期負債的壓力不高。
- 整體槓桿偏低：尚未看到財務結構失衡的跡象。
對投資判讀的意義
鉅邁的負債比不是目前主要風險，反而是財務穩定性的一項優勢；真正影響後續評價的，會更偏向本業獲利品質與現金回收效率。
目前較需要注意的是，2026 年第二季營業現金流對負債比雖由第一季 0.80%回升至 1.47%，但仍顯著低於 2025 年第四季的 31.43%，意味營運產生的現金短期仍未完全恢復。這時即使負債比處於可控水位，也要確認應收帳款、合約資產與專案收款能否改善。
一句話判讀：鉅邁目前是「負債比短期回升、但整體低槓桿且流動性充足」；財務安全性仍佳，接下來更值得看的是負債增加是否伴隨營收、現金流與本業利潤的實質成長。