元隆(6287) 的每股盈餘

近期 EPS 擴大虧損的主因是營收規模不足以吸收晶圓廠固定成本、致毛損惡化；次因是產品報價與組合偏弱，短期尚未見可延續的反轉訊號。

虧損擴大的主次原因

• 主因：2023 年起需求與價格下滑，產能未達經濟規模；2025 年第二季 EPS 降至 -1.25 元。
• 次因：毛利率持續為負，代表出貨未能有效覆蓋製造成本。
• 補充：2024 年第四季虧損曾明顯收斂，但隨後再擴大，顯示非單純季節性波動。

EPS 走弱的核心仍是本業毛利，而非單一業外事件。

固定成本放大營運壓力

• 元隆為 6 吋功率元件晶圓廠，折舊、設備與人力成本具剛性。
• 在低稼動率下，即使營收持平或小幅回升，成本攤提仍可能使毛利惡化。
• 公司過去已提及以計畫性生產與競價出貨維持市占，但此策略也壓抑獲利品質。

因此，產能利用率與高附加價值產品占比，將比單月營收更能決定 EPS。

需求回升尚未轉成獲利

• 功率半導體產業受 AI 電源、工控與供應鏈重組帶動，整體需求與報價環境已有改善。
• 但元隆近期公開數據仍反映營收動能有限，且毛損未收斂。
• 同業受惠的 AI、車用與漲價趨勢，不能直接等同於元隆已取得相同訂單或產品組合。

產業順風是改善條件，但尚不足以證明公司已進入獲利修復。

延續性取決於三項驗證

• 若稼動率回升、產品由標準品轉向高毛利功率元件，固定成本壓力才可能下降。
• 若客戶庫存去化後帶動穩定拉貨，營收規模擴大可改善毛利槓桿。
• 反之，若持續以低價接單維繫產能，EPS 即使偶有改善也較可能是短期波動。

目前較適合以「毛利率是否止跌、營收能否連續成長、虧損是否收斂」三項指標判斷轉機是否成立。