這張表的核心不是「費用金額失控」，而是營收規模仍偏小，使固定性費用攤提不足，費用率長期高於營收；不過，2025 年底到 2026 年上半年已出現明顯改善，虧損正逐步收斂。
1. 先看結論：營運正在復甦，但尚未回到損益兩平
瑞基在 2021～2022 年上半年仍有較高營收規模，單季營收約 2.2～3.2 億元，費用率約 20%～30%，因此可以維持獲利。2022 年下半年後營收快速下滑，至 2023、2024 年多數單季僅約 4,000～6,000 萬元，但營業費用仍大致維持每季 5,500～7,500 萬元，導致費用率大幅超過 100%，轉為持續營運虧損。
但近期改善值得注意：
- 2026 年第 2 季營收為 6,003 萬元，季增約 14.8%、年增約 10.1%。
- 營業費用為 5,667 萬元，雖較前季增加，但仍低於過去多數季度。
- 營業費用率由 2025 年第 2 季的 121.0%，降至 2026 年第 2 季的 94.4%。
- 營業利益率由 2025 年第 2 季的 -47.5%，改善至 2026 年第 2 季的 -14.1%。
- 單季稅後虧損縮至 466 萬元、EPS 為 -0.07 元，較 2025 年第 2 季虧損 6,675 萬元、EPS -1.16 元大幅改善。
因此，現階段可視為「營收回升＋毛利率改善＋費用控制」帶動的虧損收斂期，但還不能直接解讀成已經完成轉虧為盈。
2. 營業費用率：改善趨勢明確，但仍是最需要突破的關卡
營業費用率是銷售、管理與研發費用合計占營收的比例。對瑞基而言，這是觀察損益兩平最關鍵的指標。
| 季度 |
營業費用率 |
營業費用 |
營收 |
| 2024 Q1 |
143.4% |
6,581 萬元 |
4,591 萬元 |
| 2025 Q2 |
121.0% |
6,593 萬元 |
5,450 萬元 |
| 2025 Q4 |
82.9% |
6,001 萬元 |
7,238 萬元 |
| 2026 Q1 |
98.8% |
5,163 萬元 |
5,228 萬元 |
| 2026 Q2 |
94.4% |
5,667 萬元 |
6,003 萬元 |
2024 年第 1 季費用率高達 143.4%，代表每創造 100 元營收，就先投入約 143 元的營業費用，還未計入營業成本與業外損益，自然難以獲利。
2026 年第 2 季已降至 94.4%，意義是：營業費用已經低於當季營收。雖然公司還有營業成本，導致營業端仍虧損，但費用結構距離損平已比 2023～2024 年近得多。現有資料也顯示，近年營業費用金額並未隨營收下滑同比例下降，因此過去高費用率主要是營收分母縮小所致；近期則逐步看見規模恢復與費用壓低的雙重效果。
3. 三項費用拆解：管理費用是壓力核心，研發則是策略投入
銷售費用率：已在較低檔，但第 2 季略增
2026 年第 2 季銷售費用 1,173 萬元、費用率 19.6%，高於第 1 季的 16.6%。
- 正面解讀：公司在海外市場與新產品推進階段，適度增加銷售、行銷與代理商支援，有助於後續試劑與耗材的持續收入。
- 需留意之處：銷售費用增加必須轉化為更高營收與訂單，否則費用率可能再度走高。
目前上半年營收以水產檢測占 44.1%、畜產檢測占 35.2% 為主；畜產檢測年增 9.2%，中東及近東市場年增近一倍，中南美非市場亦有成長，顯示銷售資源有部分反映在區域擴張成果。
管理費用率：最大固定成本，仍需靠營收規模攤薄
管理費用是瑞基費用結構中占比最高的一項。2026 年第 2 季管理費用為 3,162 萬元、費用率 52.7%；雖低於 2025 年第 2 季的 62.1%，但仍代表每 100 元營收中有逾 52 元投入管理支出。
要讓營運穩定轉盈，管理費用率還要進一步下降。這不一定代表公司需要大幅裁減費用，而是營收需要連續擴張：若管理費用維持約 3,000 萬元至 3,300 萬元的季度水準，營收由目前約 6,000 萬元成長至更高區間，固定成本攤提效果就會明顯顯現。
研發費用率：從高峰回落，但保留長期產品布局
研發費用率從 2024 年第 1 季的 54.9%，下降至 2026 年第 2 季的 24.2%；研發費用金額也由 2024 年第 1 季 2,519 萬元，降低為近期約 1,300～1,500 萬元。
這是雙面訊號：
- 短期財務面正面：研發支出回落，有助營業費用率下降、縮小虧損。
- 長期競爭面仍需觀察：生物檢測公司需要產品、平台與試劑持續迭代；研發費用下降若是專案進入商品化、導入與收成期，屬於健康調整；若是因資源受限而縮減開發，則可能影響後續成長。
下半年 SATLite 自動建庫系統將進入市場導入，首批儀器規劃於馬來西亞裝機，這會是判斷研發投資是否開始轉化為新產品收入的重要驗證。
4. 為何費用率改善，營業端仍然虧損？
關鍵在於毛利與費用之間還差最後一段距離。
2026 年第 2 季毛利率已達 80.3%，優於前一季 73.5%，也使上半年毛利率提升至 76%。這代表產品組合、售價或成本結構有改善。
以第 2 季簡化估算：
- 營收：6,003 萬元
- 毛利：約 4,822 萬元
- 營業費用：5,667 萬元
- 營業損失：約 845 萬元
也就是說，雖然毛利已高，但營業費用仍比毛利多約 845 萬元。
若未來毛利率能維持約 75%～80%、季度營業費用控制在約 5,500～5,700 萬元，則季度營收大致要提高至 約 7,100～7,600 萬元以上，較有機會達到營業損益兩平。這是依現有費用與毛利結構的粗略推算，實際結果仍會受匯率、產品組合、一次性費用與業外項目影響。
5. 最近趨勢：從「大幅虧損」轉向「接近損平」
趨勢可以分為三個階段：
2021～2022 年上半年：高營收、高獲利階段
單季營收曾達 2～3 億元，營業利益率約 39%～51%，EPS 最高達 3.28 元。
2022 年下半年～2024 年：營收急縮、費用攤提惡化
營收下降至每季約 4,000～6,000 萬元，但費用仍具剛性，2023 年第 4 季營業利益率一度降至 -165.8%。
2025 年底～2026 年上半年：毛利與費用結構修復
2025 年第 4 季已短暫轉為單季小幅獲利；2026 年第 1、2 季雖再度小幅虧損，但營業利益率改善至 -27.0%、-14.1%，第 2 季 EPS 接近損平。
這表示瑞基目前比較接近「營收只要再提升一個級距，獲利彈性會放大」的狀態。不過，轉盈仍需要連續數季的營收成長來驗證，而不是只靠單一季毛利提升或匯兌收益。
6. 目前較重要的觀察重點
- 季度營收能否站穩 7,000 萬元以上：這是固定費用攤提改善、邁向營業損平的重要門檻。
- 毛利率能否維持在 75% 以上：2026 年第 2 季 80.3% 是重要改善，但需確認不是單季產品組合或一次性因素。
- 管理費用率能否持續低於 50%：這是費用結構改善的核心；光靠研發費用下降不足以穩定轉盈。
- 畜產與水產檢測的海外出貨是否延續：目前畜產成長、中東與中南美市場擴張，是營收回升的主要支撐。
- SATLite 導入後是否帶動試劑與耗材收入：儀器裝機只是起點，後續試劑使用量與重複採購，才是提高營收能見度與營運槓桿的關鍵。
整體而言，這組數據反映瑞基已經從最差的費用率階段走出來，2026 年第 2 季的營收、毛利率與虧損收斂都有進展；但管理費用率仍高，營收規模尚未足以完全覆蓋固定成本。投資判讀上，重點應放在未來數季能否將改善由「虧損縮小」進一步推進到「本業穩定獲利」。