這張表的核心訊號是：普安的短期與整體償債能力本身仍不差，但營運產生現金的能力在近兩季明顯轉弱，需確認這是營運資金的短期波動，還是現金流惡化的開始。
指標在看什麼？
- 營業現金對流動負債比：用本業收到的現金，償還一年內到期負債的能力。
- 營業現金對負債比：用本業現金流，償還全部負債的能力。
兩者分母分別是流動負債與總負債；由於普安負債多以流動負債為主，兩項數字走勢幾乎一致。數值為正代表本業有淨現金流入，負值則表示該季營業活動消耗現金。
趨勢解讀：從改善、波動，到近期轉為警訊
1. 2021 年 Q3 至 2024 年：現金流偏波動，但多數季度為正
這段期間兩項比率大多落在正值，例如：
- 2022 年 Q3：營業現金對流動負債比 6.31%
- 2023 年 Q4：4.77%
- 2024 年 Q4：5.07%
代表普安在部分季度能由本業取得足以支應部分負債的現金。不過，比率通常不高、而且季度起伏很大，顯示公司現金流容易受到接單、出貨、收款與備貨時點影響，而非穩定、連續地創造大量現金。
特別要留意的是，2024 年 Q3 一度降至 0.19%，雖然仍是正數，但幾乎沒有緩衝；幸好 Q4 回升至 5.07%。
2. 2025 年：獲利與現金流開始出現不同步
2025 年 Q1、Q2 的比率為 1.02%、1.16%，雖為正數但偏低；Q3 則轉負至 -2.10%，Q4 回正為 2.10%。
這表示公司雖非連續發生現金流失，但現金創造能力已經不如 2022～2024 年相對好的季度穩定。單季稅後淨利在 2025 年 Q3、Q4仍為正，但營業現金流卻出現負值或偏弱，通常反映：
- 應收帳款增加、客戶付款尚未回收
- 存貨提高，現金先投入備貨
- 應付帳款下降，支付供應商款項較多
- 收入認列與實際收款存在時間差
因此，帳上獲利不能直接等同於可動用現金。
3. 2026 年上半年：現金流風險升高，是本表最重要的訊號
2026 年 Q1、Q2，營業現金對流動負債比分別為：
| 季度 |
營業現金對流動負債比 |
營業現金對負債比 |
| 2026 Q1 |
-4.90% |
-4.78% |
| 2026 Q2 |
-5.04% |
-4.94% |
Q2 不只維持負數，且負值較 Q1 略擴大，代表本業當季持續消耗現金。
從同期間資料看，2026 年 Q2營收為 4.09 億元，較 2025 年 Q2 的 2.69 億元成長約 52%；稅後淨利 7,531 萬元，較去年同期虧損轉盈。也就是說，損益表表現改善，但現金流尚未同步轉佳。
這不必然是壞事。若營收成長帶動應收帳款、存貨或專案前期投入增加，短期負營業現金流可能是成長的代價；但若後續營收成長沒有轉化成收款，則可能表示營運資金被占用、獲利品質不足。
財務結構是否撐得住？
目前尚未看到立即的償債壓力：
- 2026 年 Q2 流動比率 215.77%：流動資產約為流動負債的 2.16 倍，短期資產緩衝仍充足。
- 2026 年 Q2 負債比 42.69%：較 Q1 的 37.27% 上升，也高於 2025 年底的 37.73%，但尚非極端槓桿水準。
- 2026 年上半年累計稅後淨利約 1.66 億元、每股盈餘 0.61 元，營收累計約 7.79 億元。
因此，這個現金流指標目前比較適合解讀為黃色警示，而非財務危機：資產流動性仍佳，但本業現金流連兩季為負，加上負債比上升，必須追蹤其是否在下半年反轉。
後續判斷重點
要確認負現金流是「成長中的資金墊付」還是「營運品質惡化」，可聚焦三件事：
應收帳款與應收帳款週轉天數
若營收增加、應收帳款也同步快速增加，且週轉天數拉長，代表收款速度變慢，負現金流的風險較高。
存貨金額與存貨週轉天數
若存貨攀升但後續營收、毛利率沒有持續改善，可能代表備貨轉為庫存壓力；反之，若後續出貨與營收持續成長，則可能是因應訂單的前置投入。
第三季營業現金流能否回正
這是最直接的驗證。若 Q3 在營收維持成長下轉為正數，較能支持上半年是專案、收款或備貨時點造成的波動；若連續第三季為負，且負值擴大，則需重新評估獲利轉現能力與資金需求。
整體而言，普安目前呈現的是營收與帳面獲利改善，但現金尚未跟上的狀態。流動比率仍高使短期財務安全性尚可，不過營業現金對負債比連兩季落在約 -5%，已是後續財報中比營收成長更值得優先驗證的品質指標。