1475 業旺 11/06 收盤價：23.5 元-0.95 (-3.89%)

業旺(1475) 的負債和股東權益

負債和股東權益：公司和銀行等外部機構借款，紀錄在負債項目；向股東增資，則紀錄在股東權益
建議：需觀察其負債的組成還有負債占資產的比例（負債比）。根據統計，負債比較前季下降 10%，股價平均漲幅大約比其他股票多了 2.23%

季度	20253	20254	20261	20262
短期借款	200,000	100,000	0	0
應付短期票券	0	0	0	0
應付帳款及票據	305,335	389,023	365,227	428,729
預收款項	0	0	0	0
一年內到期長期負債	18,600	18,600	18,600	18,600
流動負債	543,842	604,019	580,818	494,735
長期負債	125,300	120,650	116,000	111,350
總負債	673,039	749,997	727,180	633,983
淨值	1,463,767	1,553,016	1,515,550	1,524,762

幫我分析這個數據

這張「負債與股東權益」表最重要的訊息是：業旺已從 2018～2020 年的高槓桿、累積虧損狀態，轉為資本結構明顯改善的公司；但 2025 年後獲利波動加大，使淨值出現回落，2026 年上半年雖回升，修復力道仍偏弱。

業旺淨值從 2018 年第一季的 6,210 萬元，一度在 2020 年第一季僅剩 1,784 萬元，代表當時公司承受長期虧損壓力，財務緩衝非常有限。

不過，自 2020 年第二季起淨值回升，並在 2024 年底達到 16.07 億元的階段高點；2025 年第二季則降至 13.62 億元，2026 年第二季回升至 15.25 億元。

以目前股本約 6.60 億元估算，2026 年第二季每股淨值約 23.10 元；頁面顯示股價 26 元，約相當於 1.13 倍股價淨值比。這表示市場給予的價格略高於帳面淨值，但未反映很高的成長溢價。

保留盈餘是這張表的核心。

這代表公司不僅已彌平早年累積虧損，還能透過近年獲利留存資本。不過，保留盈餘在 2025 年第二季的大幅回落，也顯示權益並不是一路穩定增加；可能與當期虧損、盈餘分配或其他權益項目調整有關，應搭配現金流量表與股利政策確認。

2026 年上半年累計稅後淨利為 6,969 萬元，已優於 2025 年同期的虧損 713 萬元，但主要是第一季獲利較佳；第二季單季稅後淨利只有 1,181 萬元，較去年同期的單季虧損改善，但也反映營運獲利仍有明顯起伏。

普通股股本從 2018 年到 2021 年第一季維持約 1.60 億元，其後快速增加：

股本累計擴張約 312%。增資使公司在過去財務壓力較大時獲得資金、降低財務風險，這是正面效果；但另一面是，未來必須以更高的獲利來支撐每股盈餘與每股淨值成長。

換句話說，判斷業旺後續表現，不能只看「淨利是否為正」，而要看：

營運獲利成長，能否快過股本擴張後對每股數字的稀釋。

負債比從 2019 年第二季的 90.18%高點，大幅降至 2021 年第二季的 3.29%；近年則維持約 18%～37%區間。2026 年第二季為 29.37%，低於 2025 年第二季的 35.11%。

同時，2026 年第二季：

這樣的結構顯示，公司短期償債壓力不高，流動性相對充足。需要特別注意的是，負債中的「應付關係人帳款」約 4.17 億元，占總資產約 19.3%、占流動負債比重也高，因此仍應持續觀察關係人交易的性質、付款條件及是否隨營收變化。

業旺 2024 年獲利強勁，單季稅後淨利曾達約 1.15 億至 1.50 億元；但 2025 年第二季轉為虧損 7,657 萬元，雖然第三、四季恢復獲利，2026 年第二季單季獲利又降至 1,181 萬元。這種大幅波動意味著：

從近期營運看，2026 年上半年營收年減 4.7%，毛利率由去年同期的 24.34%降至 17.69%，營業利益率也由 17.20%下滑至 8.58%。雖然業外項目使稅後獲利轉正，但本業利潤縮減是更值得重視的訊號。

業旺的資產負債表可概括為：

財務體質：改善明顯。 低負債、流動性高、早年累積虧損已轉為保留盈餘。
股本結構：要注意稀釋。 大幅增資後，未來要靠更穩定的獲利來推升每股價值。
近期獲利：仍在修復、但不穩定。 2026 年上半年已轉盈，第二季卻顯著弱於第一季，本業毛利率與營益率走弱。
投資上真正的驗證點： 未來幾季是否能讓營收恢復成長、毛利率守住或回升，並把單季獲利維持在穩定水準。若僅靠業外收益、偶發性因素或單季波動，淨值的增加就不容易轉化成持續性的每股價值。