近期因為大陸許多城市開始進入實施國六排放標準,所以關注這家公司.前幾天去電詢問公司發言人,現在各城市7月份已經進入國六排放標準,請教一下公司現階段接單狀況如何?得到的答覆是,
A:目前市場需求降溫是主要問題,大陸是全世界最主要車用市場,也占公司營收將近50%,在去年市場需求下滑之下,對業績影響頗大.至於下半年訂單狀況來,確實已經有出現回溫跡象

對皇田的看法跟之前一樣(2017.10.16)，問題也跟之前一樣，長期就是不行或者平庸的公司，跟4,5年前剛進入中國不一樣，這幾年皇田一直都跟中國培養起來的local廠商競爭，而且並沒多優秀。

另外什麼叫做寡佔，那得要至少毛利不跌，這才是霸主，市佔率第一不叫做寡佔。

總之就算以後皇田營收回溫，皇田就只是個平庸的公司，想賺價差買賣要小心。

Tenshi大,
關於皇田與中國當地廠商競爭情況，有更細一點的資訊可以分享嗎?

寡占是指行業寡占(汽車捲簾市場規模本來就不大+汽車業封閉特性)，這對於利潤會有一定防護能力但仍然是車廠議價能力較大，現在車市不好，車廠當然也不可能給零組件廠好過。
過去幾年皇田的營收成長來自與VW的配合(中國車市、SUV)，而現在不論是中國還是全球的車市，狀況如何我想不用多說，這個就算是霸主BOS也一樣會受到影響的。
目前皇田的單主要都是遮物廉.側窗這種毛利較低的品項，天窗占比相較過去下降不少，這是毛利率滑落最大原因。

To m77635810,
抱歉，我當時看到有個法人的研究報告有說明，中國有兩三家主要競爭者也在做這個部分，但那時分析就給皇田在長期投資方面打了XX，但似乎忘記存檔，沒留下記錄^^;

我剛剛去找了一下，還是找不到那個法人報告，其他的法人報告都不寫中國競爭者，所以這個只能請你自己找了～～～

最大問題應該是矽晶圓漲價缺貨吧..公司自己承認雖然拿的到貨,但價格並沒有優待...

營運策略若是做的好,將來財報成績單會說話!

感謝大大無私分享，了解不少 獲益匪淺

感謝大大分享！
這邊補充車市的相關整理：https://pse.is/EGJSQ
大家一起做功課～

TO 林柏宏
比對107Q1 B/S、108Q1 B/S，你沒發現什麼科目不見了? 哈哈 言盡於此

To Howard Hu
看了老半天，你說的不見了，是指合約資產還是香港崇友？（看不出來之誘惑中...）

To Howard Hu:
恕在下眼拙、功力低微，看不出來。

108Q1平均存貨=(1,946,871+2,050185)/2=1,998,528
107Q1平均存貨=(2,206,677+1,370,011)/2=1,788,344
(問題出在107Q1 IFRS不重編，所以107Q1在建工程只能用抓的，FS P.45)
應考慮在建工程納入存貨
108Q1存貨周轉率=726,135/1,988,528=0.3652
107Q1存貨周轉率=952,091/1,788,344=0.5324
(0.3652-0.5324)/0.5324=-0.3140
本期存貨周轉率較去年同期下降0.3140
分析:
雖存貨周轉率下降約31%，但毛利率增加3%，故可以推測公司競爭力增加，故增加囤貨的動作，用以應付未來的合約。
且，電梯產業一年報價一次，多在年底進貨，故Q1存貨周轉率降低也是可以理解
結論: 崇友股價未重大利空及劇烈變動，尚屬合理

當初AAP 狀況不佳並要求大降價，英瑞恐影響其他北美客戶，所以才會中止合作。現在狀況不一樣，可以再合作，真的很好！

我擔心這個單回來利潤並沒有原本的好，不過至少可以填個產能

重點摘要
4Q18~1Q19仍難脫離虧損窘境：英瑞於10/2017正式終止與最大客戶Advance Auto
Parts的業務往來，導致2H17的營收開始明顯滑落，也是造成2017~2018年營收大幅
衰退的主因，雖然已切入目前北美最大汽車水箱通路商AutoZone的供應鏈，不過由
於整體出貨進度低於預期，無法有效填補Advance訂單流失的缺口，導致稼動率仍偏
低，預期4Q18~1Q19仍難脫離虧損窘境，不過2H18開始生產品質已經達到AutoZone
的要求，整體出貨狀況持續轉佳，2018年的出貨量預計可達20萬顆，2019年目標是
達到28萬~30萬顆。
 柬埔寨廠及AVA 2019年目標轉虧為盈：柬埔寨廠於3Q16開始導入量產，不過生產未
達經濟規模，預計2018年仍將持續虧損，2019年有機會由虧轉盈；至於在斥資600
萬歐元併購的歐洲通路商AVA方面，2018年仍將小幅虧損，2019年的目標同樣是轉虧
為盈，英瑞在2018年再度併入一家大卡車散熱系統廠商Highway，之後還有一家廠商
預計在年底完成合併，在歐洲地區除了維持原有的產品利基之外，也規劃在歐洲設立
重型水箱生產基地，結合AVA的通路資源，加速歐洲市場的開發，提升公司知名度並
持續進行資源整合搶攻歐洲市場，合併綜效可望逐步顯現。
 2019 年營運具轉機性：由於目前訂單不足導致整體稼動率仍相對偏低，因此預期英
瑞4Q18~1Q19 仍難脫離虧損窘境，展望2019 年，除了歐洲地區的訂單將顯著成長
之外，目前最大客戶AutoZone 的訂單可望持續增加，且2Q19 開始吉利汽車及北美
客戶的訂單將開始放大，目前看來最壞狀況已落在1H18，整體營運狀況將從2Q19
開始明顯轉佳，日盛預估英瑞2019 年將順利轉虧為盈，整體營運具轉機性，投資評
等由中立調整至持有，評價可望隨著基本面持續好轉逐步回升。
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以上是某券商研究員在12/10對英瑞做的訪談報告，有一家主力券商元大-台南，應該是地緣券商早就在底部提早卡位布局，這些主力真是神通廣大，去年年初重押它看明年能否起死回生

只能用一個慘字來形容，Q1持續大虧1.84元越虧越多，同時宣布發行CB+現金增資，這幾年來併購的公司持續燒錢中，賺的錢拿去付利息就飽了，關稅的提高，柬埔寨產能再出不來，毛利會越來越慘。

上市櫃是為了籌資,又是不為了跟你互動

低調是好是ˋ

擴廠效益, 等了2年都出不來...台幣也貶了..還是無凍頭

不過8083至少比8114好多了...買了一堆商譽, 又不知能不能駕馭那些美國人....還借了一大堆錢...

經營績效(毛利率&ROE)與財務狀況(速動比&負債率&現金流) 都相當不錯
可惜 流量和氣體感測器, 在電子產業中使用較少, 缺乏炒作的題材

請問有競爭對手的參考名單和資料嗎?
謝謝!

ABB 及 Siemens 是競爭對手 No1 及No2

謝謝Young Tseng大分享
磁製冷2009年台達電就有想要切入，可是目前來看似乎沒有啥成果出來！
http://news.cnyes.com/Content/20090827/KAPDSA3X6JU06.shtml

想請教一下，瑞智在九江廠產量為屏東廠的8倍之多，在產能開出後反而存貨天數卻往下走?

To Josh這篇不討論瑞智拉，而且我也不想研究它

哈哈~~原來如此！！！這樣知道了~~
謝謝Young Tseng大

磁製冷原理是靠磁粒子結晶化與非結晶轉換間發生溫度變化. 可是熱流沒有趨勢方向性.你如何導流? 更重要的是冷媒溫差效率. 其實 用一般空氣壓縮也可以造成溫度變化. 可是不能製冰. (想想使用打氣筒經驗) 所以在地球環境中磁製冷是不實用的.

謝謝站狗小鄭用正確完整的資訊協助回覆，讓大家對伸興有更正確的瞭解。

我也有點搞不懂 ,一面現金股利 另一面現金增資的用途在哪 ? 如果是要擴廠 不是直接用保留盈餘擴廠就好嗎 甚至連盈餘轉增資的動作都不用 ......
如果錢不夠 再來現金增資 不是比較可行的辦法?

近幾年(2015 ~ 2018)沒聽說有現金增資

2016年報第48頁股本形成最近一次現金增資是2013年12月｡增資6300萬｡2013年還是發了7塊現金股利，2014發了9塊，金額約4.2億和5.4億.

法說會提到中國市場,雖然中國目前經濟起飛,但是相對老一輩的而言,現在的年輕一輩没有自行"縫紉"的習慣,雖然伸興將中國的工廠(據點)改為服務並配合大陸品牌進行"縫紉"的教育推廣,對於成效,個人抱持懷疑!

回樓上，那是售後服務的概念，本來就占營收約１成，因為現代機器的複雜度，不是黑頭機腳踩時代，沒人教是不會的。

產業前景令人擔憂
獲利減縮 股價也不好

從營收來看目前暫時沒有繼續惡化，毛利率也因為原物料(ABS及鋁)上漲而被壓縮，目前看來應該會維持在24~25%之間，營運層面上看起來偏中性沒那麼負面。今年包括匯損、總部搬遷費用、額外的租賃費用都造成業外損失，不過這也都是一次性的。反而是新建總部要花費約7億多，這筆錢投入是否能帶來相對的營收提升，還要再觀察看看

都快被4506崇友超車了難道大家還是一直迷失在永大貴去的榮光嗎,股票是看未來而不是看過去的

崇友EPS逐年上升，個人覺得崇友超越永大是遲早的事

永大2017第一季毛利率與崇友相當都是29%左右，但營利率一個11%，一個19%。永大的營業成本太高了!!

崇友今年減資10%，eps上升，但似乎只經營本土，永大營收遠超過崇友，但在大陸逐鹿中原營業費高，且大陸仍是新興電梯使用國，保修往往不用原廠選擇便宜的，這與30年前台灣一樣，以後逐漸進步會回到原廠，到時候永大才可能靠保修大賺，這是永大較有的遠景。